Как сформировать инвестиционный портфель

Решали мы с женой каким образом лучше управлять ее накоплениями и не нашли ничего разумнее, чем открыть ей брокерский счет и сформировать ей свое небольшое портфолио. Для разнообразия решили воспользоваться услугами Открытие Брокер. В этом посте расскажу еще раз про процесс, на примере реального портфолио реального человека, как именно я выбирал ETF и на что ориентировался.

Вообще мой основной счет у другого брокера, да и вообще суть наверное не в этом, но кое-какие нюансы конечно заставили по-другому подойти к созданию портфеля.

Поэтому поехали, по шагам. Как именно я подхожу к формированию портфеля.

Шаг 0. Бумажная работа.

На всякий случай скажу пару слов о брокере и моих с ним взаимодействиях.

Мне повезло и в офисе я был всего два раза. Первый раз, когда узнавал о том какие условия предлагает брокер для выхода на иностранные площадки, как выстроена система взаимодействия клиента с брокером и какова схема владения компании, как выглядит цепочка исполнения поручений.

У крупных брокеров проблем обычно не возникает и на все вопросы они отвечают быстро и честно. Я знаю, что многих напрягают такие моменты, что для работы с иностранными площадками ты заключаешь по сути договор с компанией, находящейся в оффшорной юрисдикции, например кипрской. У Открытия подобных спорных моментов не обнаружилось, поэтому я просто подтвердил для себя, что моей супруге будет комфортней общаться с ними в случае чего.

Второй визит уже был для подписания договоров на открытие счетов.

Важно отметить, что у Открытия есть ограничения для неквалифицированных инвесторов, и даже у квалифицированных инвесторов не доступны все бумаги зарубежных торговых площадок, которые доступны у моего брокера. Что собственно и оказалось неожиданным нюансом, который я в дальнейшем обходил.

Шаг 1. Выбираем модель или аллокацию.

Здесь вообще не должно возникать особых трудностей. Мэб Фэйбер как-то рассуждая на тему портфолио Тони Роббинса и Рея Далио сказал такую вещь, что по сути дела аллокация хоть и важна, но большинство разумных аллокаций тяготеют к одинаковым значениям ключевых коэффициентов. Например Sharpe Ratio будет ближе к 0,6 на достаточно большой дистанции. Поэтому когда думаете какую аллокацию выбрать – это не так важно, как может показаться. Используйте стандартные инструменты и будет вам счастье. Не нужен вам ETF на биотех.

С этой мыслью я решил, что неплохо было бы выбрать что-то чуть менее волатильное. Моя аллокация имеет довольно большую долю акций и корпоративных облигаций, поэтому для жены я выбрал чуть более консервативный вариант, убрав развитые рынки, увеличив долю в американском фондовом рынке и добавив по-больше казначейских облигаций. Вот что получилось.

Погоняв немного мой любимый portfoliovisualizer.com пришел к варианту который меня устраивал, а именно классический консервативный 40% акций, 60% облигаций с небольшими плюшками и фишками.

По очереди.

1. Исходная аллокация:

Все просто. 40% идет на акции. 60% идет на облигации. Первый маневр, чтобы сделать портфель еще более консервативным – это большая часть облигаций (треть) будет государственной.

2. Разбиваем облигации на подклассы:

Основным драйвером для нас здесь является доходность. Мы не хотим совсем тормозить свой портфель большим количеством государственных облигаций, но в то же время важно найти баланс с чуть более рискованными облигациями, типа корпоративных.

3. Прогоняем через portfoliovisualizer.com:

Мое основное портфолио в синем цвете, а портфолио которое мы готовим для супруги – в красном. Как видно мое более доходное, но и просело оно значительно сильнее в 2008. Поэтому я думаю моей лучшей половинке будет просто спокойнее, если ее портфель в худший год покажет не -20%, а всего -10%, даже если мы пожертвуем какой-то доходностью.

Шаг 2. Подбираем инструменты.

Это, наверное, самый муторный шаг. Но один из самых важных, потому что именно здесь, любую хорошую аллокацию можно угробить плохим выбором инструментов. Поэтому вот как я подходил к этому.

  1. Открыл etfdb.com/etfs
  2. По каждому классу выбрал ETF кандидаты, которые подходят к аллокации, по критерию объемов (классический Assets Under Management)
  3. Проверил есть ли эти ETF в списке доступных квалифицированному инвестору бумаг (для удобства запросил полный список у брокера)
  4. По оставшимся ETF выписал их Expense (комиссия), Yeild (купон) или Tracking Error (отклонение от индекса), а так же доходности в различных временных диапазонах
  5. Из получившегося массива выбрал самые подходящие по совокупности параметров.

Чтобы немного проиллюстрировать, вот как выглядела рабочая версия таблицы:

Красным отмечены бумаги, которые не доступны у брокера. Это печаль, потому что мои любимые VGLT (30+ годовые казначейские облигации) и VCLT (длинные корпоративные облигации) я рассматриваю в каждый свой портфель. Это Vanguard, это доходно и это дешево.

Зеленое и синее – бумаги, которые брокер предлагает. Синие это бумаги, которые я в итоге выбрал. Вот комментарии.

IVV – iShares Core S&P 500 ETF

Это индекс S&P500. Тут главные критерии это комиссия эмитента ETF (expense) и отклонение от индекса (tracking error).

Отклонение от индекса – это по сути просто соответствие ETF движению индекса, который этот ETF представляет. Я сделал просто – я взял все 3 выбранных ETF и сравнил их с S&P500 и проверил какой из них сильнее отклоняется. Получились результаты, указанные в таблице. Нам нужно как можно меньшее отклонение. Таким образом, вместе с самой мизерной комиссией победил iShares со своим ETF IVV.

Выше иллюстрация того, как выглядят эти индексы друг рядом с другом и откуда я высчитывал отклонение.

TLT – iShares 20+ Year Treasury Bond ETF

Очень два близких ETF – TLT и TLO, оба представляют собой длинные казначейский бумаги. И у них очень близкая доходность. В конечном итоге выбор пал на более дорогой, но более доходный TLT. Плюс TLT я рассматривал в свой предыдущий портфель, но там был сделан выбор в пользу VGLT, поэтому это мой второй фаворит.

VGIT – Vanguard Intermediate-Term Government Bond ETF

Казначейские облигации средней длительности. Тут все просто по большому счету. Отказался от идеи включать в портфель бумаги длительностью 7-10 лет, в пользу более коротких 3-7, потому что не было хороших дешевых альтернатив. А из двух очень близких вариантов VGIT и SCHR – выбор пал на более дешевый VGIT.

VCIT – Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF

Люблю выбирать бондовые ETF, потому что это легко. При близких результатах альтернативный CLY оказался почти в 3 раза дороже, поэтому выбрал VCIT. Это корпоративные облигации средней длительности.

VWOB – Vanguard Emerging Markets Government Bond ETF

Любимая часть любого портфеля – облигации развивающихся стран. Добавляют немного огонька в скучное портфолио и дают мне почувствовать себя немножко value-инвестором. Потому что громче кричит value, чем облигации Украины? 🙂

Шаг 3. Реализация стратегии.

Пару дней назад все это хозяйство было приобретено и теперь самая сложная часть – сидеть и ничего не делать. Довнесения на счет супруги планируются раз в год, для целей балансировки портфеля. Поэтому теперь сидим до следующего апреля и ждем. Ну или до очередного кризиса, там будем конечно действовать активнее.

Итог.

Вообще процесс формирования пассивного портфеля необычайно прямолинеен и скучен. Но почему-то многие считают его непонятным. Основная задача набрать некореллирующих между собой активов и сидеть спокойно их балансировать между собой. Проблема же заключается в том, что таких активов все меньше и меньше. Последним таким активом была нефть, которая, как известно теперь движется в след за рынками. Причиной этому стала именно природа актива и его превращение из актива физического в бумажный.

Но это все лирика. Если что-то и нужно вынести из этого – то это то, что справится с этой задачей любой школьник. И этот портфель обгонит 90% активных инвесторов в следующие 10 лет. Не верите? Можем поспорить, как Баффет 🙂

10 Comments Как сформировать инвестиционный портфель

  1. Михаил

    Отличный подход! Нужно тоже бы сформировать инвестиционный портфель для супруги)
    А у тебя жена является квалифицированным инвестором? Как она получила этот статус?)

    Reply
    1. borodainvestora

      Скажем так, мне удалось с ней этим статусом “поделиться” 🙂 Но все равно я разочарован, что в Открытии доступны не все интересные мне инструменты. Так и не понял в чем причина ограничения.

      Reply
  2. Ivan

    Добрый день!
    Спасибо за ссылку portfoliovisualizer.com, ресурс показался интересным, буду изучать.
    Скажите, пожалуйста, а почему планируется пополнять счет супруги раз в год, а не частями? Как при этом планируется накопление – “под подушкой” или на депозите в банке?

    Reply
    1. borodainvestora

      Иван, все верно.
      В основном данный счет будет пополняться только с целью ребалансировки – отсюда и потребность, раз в год. Если есть больший объем средств, то конечно, общая рекомендация – это постоянное пополнение и регулярное увеличении позиции.

      Reply
  3. Павел

    Добрый день! Подскажите, почему выбрали VWOB для супруги. Ведь у вас в портфеле PCY. Исходя из вашей таблицы, у него доходность выше, да и дивиденды помойму тоже, что компенсирует повышение затраты. Очень интересно Ваше мнение

    Reply
    1. borodainvestora

      Павел,
      Тут было два соображения.
      1. Риск = Доходность. PCY более доходный, потому что держит более рискованные активы. Поскольку портфель жены является более консервативным, то и бумагу мы выберем с меньшим риском, пусть и с меньшей доходностью. Подтверждается это, если прогнать обе эти бумаги через portfoliovisualizer например. Коэф Шарпа у них очень близкий за счет того, что макс просадка у VWOB значительно ниже, а значит психологически эту бумагу держать проще.
      2. Поскольку мой и ее портфели я все же рассматриваю вместе, то хотелось бы иметь разных эмитентов, на случай непредвиденных глюков и проблем с ликвидностью. Это скорее мой какой-то загон, чем реальный риск.

      Reply
  4. Борис

    Добрый день, подскажите на каком ресурс можно посмотреть отклонение от индекса (tracking error)?

    Reply
  5. Sergey

    Здравствуйте! Я полтора года назад пришел на российский рынок, но хочу перейти к портфельному инвестированию, которое на мой взгляд для России пока недоступно. Мне лично покупка ETF на зарубежных рынках через российских брокеров кажется менее надежной чем через зарубежных, но выбор этого зарубежного брокера меня тормозит. Скажите пожалуйста пользуетесь ли вы услугами иностранных брокеров? Какой брокер у вас основной? Видите ли вы существенные риски покупки ETF через российских брокеров?

    Reply

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *